“5年茅粉”林志锋: 不盲目追“牛”，乐观时更要坚持稳健投资

(林志锋,职业投资人,先后担任国内多家私募基金管理公司高管,武汉大学新闻学本科,美国华盛顿大学工商管理硕士MBA)

2020年7月6日,a股市场放量,日成交额突破1万亿,上证指数上涨超过5个点。这是林志锋经历的第四个A股牛市,前两个是以业余投资者的身份,后两个以职业投资人的身份。

此时,距离上一波牛市顶点刚好5年。2001年,2007年,2015年,2020年,市场用新的方式在不断重复。

关于下一步的市场走势,林志锋判断:

第一,从目前的市场整体估值水平,新增资金量的预期和大众反映来看,当前市场整体处于牛市早期的中后段。由于社交媒体的快速催化,估计很快会进入牛市中期。而由于信息泛滥,牛市中期持续的时间也不会很长,很快会进入牛市后期。所以,大家不要认为自己有能力进行板块轮动,可能踏错节奏,适得其反。很多人就是破产在盲目的自信。

具体来说,牛市早期,重点关注货币杠杆化带来的机会,也就是受利率的弹性影响最大的行业,如银行、地产、保险。

“我从来不喜欢券商,盈利不可持续。已经买了银行,金融,地产行业的etf,或者相关行业的优质公司的朋友,可以继续拿,只要有耐心,百分之二十到三十的收益问题不大。没有配置金融地产的朋友,不要盲目追了,逢调整拿一些就好。”

而到了牛市中期,他建议关注运营杠杆放大的行业和公司,强周期性。这类公司的买入具有很强的投机性,因为业绩兑现的概率受制于未来的实体经济,是不确定的,所以要谨慎,除非真的懂相关行业。行业举例::过去三轮牛市,有色、钢铁、机械、水泥,或各类运输,都曾经是强周期。

强周期行业,过去五年,林志锋是回避的。经历了2015年的市场大波动以后,他比较稳健谨慎,坚持拿着弱周期性的食品饮料行业中,最不需要参与国际竞争的白酒。他不喜欢所谓的业绩弹性,搏什么野鸡变凤凰的成长股,而是在2015年股灾之后彻底反思,皈依价值投资,满仓买入贵州茅台,从2015年8月份的200元每股,拿到现在1600元,5年7倍,提前实现目标。

林志锋通过深入的调研分析预判,从2015年到2024年,茅台每年净利润增长15%,十年总增长4倍,同时估值从2015年很低的15倍弹到合理的30倍,来个戴维斯双击,4乘于2等于8,然后收益7倍。现在,茅台接近45倍估值,他提前实现了目标,但是这个股价也透支了未来几年茅台的收益和成长。

林志锋认为,投资股市,知之为知之,不知为不知,聪明的人,一方面会在投资中守着自己的能力圈,努力保证收益的确定性,减少亏损的风险; 另一方面会通过不断的学习,努力扩大自己研究的能力圈,不固步自封。投资和研究,应良性互动。

他认为,投资者不懂周期轮动,不懂趋势交易,丝毫不影响在股市上获得超额收益。研究3个月的趋势,在能力上和一个研究3天的人没什么区别。但是,用3年的时间研究一只股票,在对标的公司的认知上,要超出一个只研究3天的人很多很多。

至于牛市后期,他认为可以关注估值杠杆大的行业和公司,也就是流动性过剩下,资金的散户化,交易的非理性化,垃圾股股价的泡沫化。”这个阶段,我基本上回避,尽量远离市场。约一些行业外的好朋友,一对一,坐而论道。这是躲开羊群效应最好的方式之一。在和行外人交流的过程中,往往会有意想不到的收获,发现新的机会。

最后,林志锋总结到:

一,无论处于哪个阶段,买的便宜都是硬道理,所以一定不要追涨。

二,作为个人投资者,持有50etf,就等于持有最稳健的50家公司,可以穿越整个牛熊周期,收益不低,风险最小。

三,无论哪个阶段,只拿有价值的公司,绝不买消息股,垃圾股,概念股和所谓的庄股。也就是说,即使买贵了,也能在今后几年,通过公司盈利的增长,实现估值和股价的修复。

第四,离市场远一点,多读过去的金融史,经济史,规定每天哪些时段不用手机社交。